Carta Enero 2015: Las cosas toman su tiempo

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Tomar una decisión y realizar un cambio estratégico (a largo plazo) de nuestras recomendaciones, siempre cuesta. En noviembre 2014 recomendamos implementar un mayor control de riesgo, invitando a los inversores a realizar “una vuelta a lo simple”.

La economía americana parece seguir blindada a cualquier contracción en el resto del mundo. Nuestro razonamiento argumenta que la recuperación económica desde la gran crisis de 2008 no está siendo tan robusta como nos quieren hacer ver. Basada sobre todo en tipos de interés a cero y en ingeniería financiera por parte de la FED también conocida como QE (Quantitive Easing). La evidencia está en el nulo crecimiento de los salarios, pérdida de poder adquisitivo y empleo precario con una parte de la población que ya no busca trabajo. Además, el PIB del cuarto trimestre fue del 2.6% versus el 3.0% esperado. Los beneficios de las empresas empiezan a resentir la subida del dólar. Y el bono del tesoro a 30 años ha marcado un mínimo histórico esta semana. Quizás el ciclo económico de USA este t ocando techo.

La economía europea intenta seguir la estela de la recuperación de Estados Unidos con más planes cuantitativos (QE de 1,2 trillones hace dos semanas). Hasta el momento han tenido poco éxito sobre la economía real. Europa se está beneficiando de los QE de Draghi, de la bajada del Euro, de la bajada del petróleo y de ir rezagada en la recuperación. Aunque deberemos estar muy atentos a los importantes cambios geopolíticos en el sur de Europa. Los países periféricos, como España, ofrecen oportunidades.

Por ello, recomendamos un cambio táctico (corto plazo) y sobre ponderar la renta variable europea versus USA.

No debemos olvidar que las cosas en la vida toman su tiempo… Y éste acaba poniendo a los mercados y a las personas en el lugar que les corresponde.

 

Un abrazo,

David Levy

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